Finanční výsledky společnosti Irvine v Kalifornii Broadcom Corp. (Nasdaq: BRCM) zůstávají frustrující. Zatímco podnikové sítě pracují mimořádně dobře a širokopásmové podnikání je také solidní, společnost i nadále platí cenu za naklápění na mobilních větrných elektrárnách. Vedení se může zdráhat, že by se obrátilo na to, co vypadá jako potenciální miliarda v příjmech mobilních / bezdrátových technologií, ale pokračující ztráty z tohoto úsilí pravděpodobně budou i nadále vážit na reálnou hodnotu ve střednědobých 30 dolarů.
Přiměřené výsledky za 1. čtvrtletí, ale s upozorněním
Vše bylo řečeno, Broadcom dodal docela dobrý čtvrtletí. Výnosy poklesly o 1% meziročně a poklesly o 4% postupně, ale stále o něco vyšší než očekávaná prodejní strana. Čert je v detailech, přestože mobilní / bezdrátové sítě zůstávají slabé (pokles o 15% / down10%) a vážou na dobré výsledky širokopásmového připojení (až o 4% / více o 2%) a infrastruktury (o 35% / nahoru o 1%).
Okraje byly také lepší, než se očekávalo, ale na pozadí dobrých výsledků mimo mobilní zařízení. Hrubá marže se zlepšila o 20 bazických bodů oproti loňskému roku a postupně klesla o 40 bazických bodů, ale postupně se zlepšila o 30 bazických bodů, než se očekávalo. Provozní výnosy se snížily o dvojciferné (meziročně o 19% méně než o čtvrtinu), ale o 14% lepší než se očekávalo. Problémem byl opět mix; marže ve vytváření sítí se staly výjimečnými (přibližně 35%), ale společnost i nadále ztrácí peníze na svém mobilním / bezdrátovém podnikání.
Není divu, že pokyny byly také smíšené. Výnosy v příštím čtvrtletí byly mírně očištěny a očekávání růstu marže se zvýšila, ale management snížil očekávání mobilního podnikání.
Čas zavěšení v mobilu?
Není těžké pochopit, proč vedení společnosti Broadcom odolává myšlence opuštění mobilních ambicí. Společnost se stala vedoucím dodavatelem čipů pro připojení a potenciál několika miliard dolarů v základních pásmech, procesorech a kombinovaných čipách je na konci dlouhé duhy velice lákavá hrnce se zlatými předměty.
Qualcomm, Inc. (Nasdaq: QCOM QCOMQualcomm Inc64, 60-1, 36% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6) je silný soupeř na špičkové úrovni a dolní konec jednoduše není natolik rentabilní, aby byl pro společnost Broadcom životaschopný. Zatímco Broadcomova akvizice základního podnikání (a návrhářů) japonské firmy Renesas Electronics Corp. měla podpořit dlouhodobý vývoj společnosti (LTE) v oblasti základního pásma, společnost učinila spouštění tohoto čtvrtletí a snížila výhled LTE pod 100 milionů dolarů. Na této úrovni není pravděpodobné, že podnik bude vytvářet ani 20% svého rozpočtu na výzkum a vývoj. Býci budou tvrdit, že Broadcom musí projít touto rostoucí bolesti. Budou argumentovat, že Broadcom má jediný životaschopný konkurent 4G baseband pro Qualcomm a telefonní výrobci OEM téměř jistě chtějí alespoň dva životaschopné dodavatele. Santa Clara, KalifornieIntel Corp. (Nasdaq: INTC INTCIntel Corp46, 30-0, 86% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 Clara Marvell Technology Group Ltd. (Nasdaq: MRVL MRVLMarvell Technology Group Ltd. a Tchaj-wan MediaTek Inc. se zdá, že se více zajímají o nižší příležitosti v oblasti Čína 4G. Tyto argumenty jsou v pořádku. Možnost základního pásu je opravdu velká, ale je těžké překonat, jak daleko je ještě Qualcomm právě teď a jak drahé je zůstat ve hře v podskupině. Kdyby se společnost Broadcom snažila obnovit propojení (připouštějící, že se na ní podílí i společnost Qualcomm), akcie by pravděpodobně rostly pouze na základě vyloučení výdajů na výzkum a vývoj, které se trh v současné době považuje za bezvýsledné. Síť a širokopásmové připojení vypadá dobře Broadcom pravděpodobně nemá dostatek uznání za svou velmi silnou pozici v přepínání Ethernetu vedenou Trident II. Jedná se o konkurenční trh se společností San Jose v Kalifornii založeným na
Cavium Inc.
(Nasdaq: CAVM
CAVMCavium Inc76, 16-0, 87% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ), kombinace LSI Corp. (Nasdaq: LSI LSILife Storage Inc88, 53-0, 25% ) a Avago Technologies Ltd., společnost Intel (Nasdaq: AVGO AVGOBroadcom Ltd265. a Marvell všichni na prowl. Ale společnost Broadcom má v obchodě značný podíl na trhu, který by měl mít prospěch z růstu softwarově definovaných sítí. Širokopásmové připojení představuje další kvalitní obchodní a růstovou příležitost pro společnost Broadcom. Spolu s Ženevskou univerzitou, Broadcom je v podstatě společné s firmou Broadcom, která je založená na Ženevě STMicroelectronics (NYSE: STM STMSTMicroelectronics NY Registered23, 40-5, 19% - headliner v set-top boxech, stejně jako významný hráč v oblastech jako "chytrý domov" a ultra-HD televize. Společnost Broadcom by měla zůstat v mobilním telefonu alespoň do roku 2015. Pokud se ve čtvrtém pololetí roku 2014 podaří zvýšit úsilí společnosti 4G LTE o trakci, může být snazší učinit případ, kdy byste měli zůstat v podniku. Investoři by měli hledat dlouhodobý růst výnosů kolem 4% a podobný růst peněžních toků. V tomto okamžiku by opuštění mobilního telefonu mělo být pravděpodobně čisté pozitivní, ačkoli zůstává šance, že širokopásmové připojení může přinést růstovou firmu.
Podle volných peněžních toků společnost Broadcom vypadá, jako by měla obchodovat blíže 35 dolarům. Provozní marže společnosti by typicky podpořila násobek podnikové hodnoty k příjmům blíže k hodnotám 2,75x nebo reálné hodnotě vyšší než 40 USD. Zeslabení Investoři jsou jasně skeptičtí nejen o dlouhodobém zdravotním stavu mobilního / bezdrátového trhu, ale o roli společnosti Broadcom na trhu a o ochotě ztrácet peníze za účelem dosažení podílu na trhu.To pravděpodobně omezuje potenciál akcií společnosti Broadcom v blízké budoucnosti. Z dlouhodobého hlediska se však tyto akcie zdají podhodnocené. Zveřejnění: Od tohoto psaní autor vlastnil akcie společnosti Broadcom.